Опционы и Фьючерсы

А н балабушкин опционы и фьючерсы. Опционы и Фьючерсы - Александр Балабушкин. Скачать. Прочитать отзывы и рецензии. Посмотреть рейтинг

Актуальность темы определяется наличием ликвидного и динамично растущего срочного рынка Фондовой биржи РТС FORTSна котором наряду с фьючерсами а н балабушкин опционы и фьючерсы и опционы — инструменты, до этого практически отсутствовавшие на российском финансовом рынке. Фьючерсы и опционы являются одновременно простыми и сложными финансовыми инструментами. С одной стороны, вполне успешные спекулятивные операции с ними можно проводить на основе тех же умений и навыков, которые применяются на рынках базисных активов акций, валюты.

С другой стороны, диапазон применений данных инструментов гораздо шире. В книге рассматриваются такие вопросы, как ценообразование фьючерсов и опционов, арбитраж, хедж, опционные стратегии, особенности срочных инструментов на фондовые индексы. Русскоязычная терминология в данной а н балабушкин опционы и фьючерсы еще окончательно не утвердилась, поэтому появление в тексте специфических терминов сопровождается указанием на английские эквиваленты.

Александр Балабушкин Май года А. Финансовый инструмент называется производным, если его стоимость зависит от цены некоторого базисного актива товара, валюты, акции, облигациипроцентной ставки, фондового индекса, температуры или иного количественного показателя, в общем случае называемого основой underlying, underlying variable.

В а н балабушкин опционы и фьючерсы более привычный термин базисный актив используется в расширительном смысле как синоним основы. Обычно стоимость производного инструмента не определяется ценой базисного актива однозначно, а зависит также и от множества других факторов, однако влияние цены базисного актива наибольшее.

дмитрий брыляков опционы торговля на опционах видео

А н балабушкин опционы и фьючерсы того, наряду с ценовой всегда присутствует очевидная функциональная взаимосвязь базисного актива и производного инструмента. В частности, если по каким-либо причинам базисный актив перестает существовать, то это автоматически делает невозможным и обращение производного инструмента.

У сложных производных инструментов базисных активов может. Производный инструмент, в свою очередь, может выступать в роли базисного актива для другого производного инструмента. Большинство производных инструментов относятся к срочным инструментам.

Простейшим примером срочного инструмента является форвардный контракт — соглашение, по которому одна из сторон обязуется в установленный будущий день поставить, а другая сторона - оплатить определенное количество товара или финансового актива по заранее оговоренной цене.

От сделки с немедленной поставкой и оплатой форвард отличается отсроченностью даты исполнения, отсюда название всего класса. Очевидно, что при бинарные опционы от норд договоренности относительно будущей фиксированной цены каждая из сторон в значительной степени а н балабушкин опционы и фьючерсы на текущую цену предмета сделки, и в этом смысле форвард является производным инструментом, а объект сделки - его базисным активом.

Форвардные контракты не обязательно заключаются с целью приобретения или продажи базисного актива. Распространенной операцией является последовательное заключение форвардных контрактов сначала со стороны покупателя, а затем со а н балабушкин опционы и фьючерсы продавца или наоборот. При этом контрагенты могут быть разными, но условия контракта, за исключением цены, — одинаковыми. Целью таких операций является получение прибыли на разности цен. При этом форвардные контракты как бы отрываются от предмета сделки, становясь самостоятельным финансовым инструментом.

В качестве цены форварда принимается цена базисного актива, по которой он должен быть поставлен и оплачен в будущем. Минимальный интервал между датой а н балабушкин опционы и фьючерсы сделки и датой исполнения, при котором инструмент квалифицируется как срочный, варьируется в зависимости от базисного актива.

Как правило, к срочным относятся операции, расчеты а н балабушкин опционы и фьючерсы которым отстоят от текущей даты более чем на два дня. Обобщенно, для любого базисного актива спот или наличным, кассовым рынком называют рынок инструментов с практически немедленным исполнением. Вне б ирже вой рынок Бирже вой рынок Вне бирже вой рынок Бирже вой рынок OTC, o v e r -th e-counter, global market OT C, over-th e -counter, global m arket форва р д forw ard фь юч е рс futures фо рва рд forw ard фь юче рс futures FRA forw ard rate agreem ent FRA forw ard rate agreem ent валю тны й currency валю тны й currency своп sw a p процентный in te re st ra te своп sw a p процентный interest rate индексный e q uity индексны й e q uity товарны й commodity товарны й commodity обычный vanilla обычный vanilla экзотический ex o tic опцион обы чный экзотический ex o tic опцион обычный мультипериодный o p tio n ordinary, vanilla мультипериодный o p tio n ordinary, vanilla c a p, flo o r, c o lla r cap, floor, collar свопцион swaption свопцион swaption кредитные производные кредитные производные структурированные продукты structured products структурированные продукты structured products Рис.

Основные типы производных инструментов А.

В соответствии с одним из них, производный инструмент — это соглашение, фиксирующее права и обязанности сторон в связи с некоторым базисным активом понимаемым расширительно, как основа. Это соглашение само по себе не означает перехода прав на базисный актив, и если такой переход прав предусмотрен, то он наступает не в момент заключения сделки по производному инструменту, а при его исполнении.

Рынок производных инструментов сегодня является важной и бурно развивающейся частью мирового финансового рынка. В этой области происходит наибольшее число инноваций, к которым применимо понятие финансовой инженерии. На рисунке 1.

Биржевой рынок в основном представлен фьючерсами и обычными опционами, хотя в условиях усиливающейся конкуренции со стороны внебиржевого рынка биржи вводят менее традиционные для них контракты например, структурированные продукты. Далее рассматриваются только эти простейшие производные инструменты, с другими можно ознакомиться по литературе, указанной в конце книги.

Материал "Опционы и Фьючерсы" предоставлен Фондовой биржей РТС Предисловие Данная книга содержит базовые сведения по фьючерсам и опционам, которые иллюстрируются конкретными примерами. Актуальность темы определяется наличием ликвидного и динамично растущего срочного рынка Фондовой биржи РТС FORTSна котором наряду с фьючерсами торгуются и опционы — инструменты, до этого практически отсутствовавшие на российском финансовом рынке. Фьючерсы и опционы являются одновременно простыми и сложными финансовыми инструментами.

Обороты по биржевым срочным инструментам млн. Динамика торгов в FORTS Основную долю оборота и открытых позиций составляют фьючерсы на отдельные акции, однако с мая года торги опционами заметно активизировались. Понятия фьючерсного, опционного контракта и открытой позиции даются в следующих разделах.

По-видимому, первой такие контракты ввела в обращение Российская биржа осенью года, а Лондонская Международная биржа финансовых фьючерсов и опционов LIFFE первой из западных бирж запустила рынок на индивидуальные акции Universal Stock Futures в начале года.

Трейдинг Торговля опционами и фьючерсами все больше пользуется популярностью среди трейдеров, это один из наиболее интересных видов Опционы и фьючерсы А. Балабушкинтрейдинга на бирже. К сожалению, большинство новичков не представляет, что за кажущейся простотой кроится множество сложных нюансов.

Суть отличий биржевой торговли от внебиржевой сводится главным образом к двум пунктам: Эти функции берет на себя Клиринговая палата - подразделение биржи или самостоятельная организация, в обязанности которой входят учет заключенных сделок, денежные расчеты, о которых речь пойдет а н балабушкин опционы и фьючерсы, и обеспечение гарантий по исполнению контрактов.

После регистрации сделки Клиринговая палата размыкает стороны в том смысле, что выступает в роли продавца для каждого покупателя контракта и в роли покупателя для каждого продавца. Следствиями отмеченных условий торговли являются концентрация торговой активности на ограниченном количестве контрактов; большие объемы торговли; высокая ликвидность, то есть возможность быстро купить или продать большое количество а н балабушкин опционы и фьючерсы без существенного влияния на рыночную цену; небольшая разность между ценами спроса и предложения.

Про покупателя фьючерсных контрактов говорят, что он открыл и имеет длинную позицию, про продавца - что он имеет короткую позицию long, short position.

В электронной торговой системе участник видит заявки других участников без указания того, кем подана та или иная заявка.

а н балабушкин опционы и фьючерсы

Сделка заключается автоматически, если цены встречных заявок на покупку и продажу совпадают. Если у некоторого участника торгов открыта длинная позиция в 50 контрактов и он покупает дополнительно 30 контрактов, то открытая позиция становится равна 80, а если затем он продает контрактов, то получает короткую позицию в 20 контрактов.

При этом безразлично, с кем именно заключаются сделки.

отношение пут колл опционов

Если число открытых позиций становится равно 0, то говорят, что участник торгов закрыл позиции. При наступлении дня исполнения контракта Клиринговая палата вновь сводит вместе покупателей и продавцов, у которых на этот момент остались открытые позиции, для организации поставки и оплаты базисного актива общее число длинных позиций всегда равно общему количеству коротких.

Отмеченная выше стандартизация по датам поставки означает, что одновременно на бирже торгуются контракты с вполне фиксированными датами исполнения, скажем, в а н балабушкин опционы и фьючерсы 15 января - 14 февраля это могут быть контракты с исполнением 15 февраля, 15 марта, 15 апреля. По окончании этого периода, февраля, наступает дата исполнения февральского контракта и открываются торги на контракт с новой датой исполнения, в данном примере 15 мая.

Месяц, а также квартал - типичные интервалы между датами исполнения контрактов, поэтому контракты часто обозначают названием соответствующего месяца. В данном примере фьючерсные контракты охватывали трехмесячный будущий период, однако характерными временными горизонтами являются год.

  • Quik опционы видео

Стандартизация по датам исполнения позволяет проследить изменение цены определенного, например, июньского, контракта от сделки к сделке в течение всего срока обращения этого фьючерса. Биржа ежедневно на основании данных о заключенных в этот день сделках определяет для каждого фьючерсного контракта его расчетную цену или цену закрытия settlement price или closing price. Процедура выведения расчетной цены варьируется от биржи к бирже.

Например, может использоваться цена последней сделки или вычисляться средневзвешенная цена за определенный период. Далее учитываются цены спроса и предложения на момент окончания торговой сессии.

Похожие книги:

Если последняя цена спроса больше F, то в качестве расчетной цены принимается цена спроса; если последняя цена предложения меньше А н балабушкин опционы и фьючерсы, то берется цена предложения.

Если F располагается между ценами покупателя и продавца, то оказывается расчетной ценой. Ежедневная биржевая сводка содержит расчетные цены контрактов с различными сроками исполнения, объем торгов и число открытых позиций. Объем торгов подсчитывается как сумма контрактов во всех сделках данного торгового дня с разбивкой по месяцам поставки, а число открытых позиций определяется как сумма открытых позиций на конец дня всех участников торгов, имеющих длинные открытые позиции по данному месяцу исполнения или короткие, что одно и.

Подобная информация за определенный период, отображенная в графическом виде, является исходной при принятии решений на основе методов технического анализа. В таблице 1. Пример спецификации поставочного фьючерсного контракта 1. В качестве предмета сделки на спот-рынке возьмем акцию.

При покупке акции необходимо сразу заплатить контрагенту ее цену, а в момент покупки фьючерсного, как и форвардного, контрактов ничего платить. Если котировка акции растет, то владелец акции может продать акцию и немедленно получить в итоге разницу между ценой продажи и ценой покупки.

Пока акция не продана, потенциальные прибыли владельца акции от роста ее курсовой стоимости могут быть оценены, но остаются нереализованными при падении курсовой стоимости речь идет о нереализованных убытках. Однако все расчеты откладываются до дня исполнения контракта.

а н балабушкин опционы и фьючерсы

Как отмечалось, фьючерсный контракт в сущности представляет собой тот же форвардный контракт. Поясним это на примере. Пример 1. Пусть 7 июня года были заключены форвардный и фьючерсный контракты на поставку акций Газпрома со сроком исполнения 17 июня года по цене рублей за акций.

Дата, июнь г. Сопоставление расчетов по форварду и фьючерсу Пусть условия форвардного контракта предусматривают завершение расчетов по поставке и оплате акций утром 17 июня, до начала торговой сессии.

Если считать, что существенного скачка в цене акций между закрытием торговой сессии 14 июня и а н балабушкин опционы и фьючерсы 17 июня не происходит, то для оценки выгодности форвардного контракта его цену можно сопоставлять с ценой пакета акций на конец торговой сессии июня, которая оказалась равна Для покупателя форвардный контракт оказался невыгодным, поскольку на дату исполнения контракта приобрести акции можно было по лучшему курсу. С другой а н балабушкин опционы и фьючерсы, если продавец контракта приобретет акций 14 августа непосредственно перед поставкой и затем осуществит поставку по оговоренной в контракте цене, то получит прибыль в 20 рублей.

Расчеты по фьючерсу с поставкой базисного актива Для покупателя фьючерсного контракта ситуация отличается тем, что в день заключения сделки или предварительно он обязан перечислить на свой счет, который открывает ему биржа Клиринговая палатаопределенную сумму, как минимум равную так называемой начальной марже — гарантийному обеспечению подробнее об этом в главе По итогам обман бинарными опционами биржа в ходе клиринговой сессии определяет расчетную цену фьючерса и немедленно начисляет на счет покупателя разность между расчетной ценой и ценой, по которой был куплен фьючерс, а в последующие дни - разность между текущей расчетной ценой и расчетной ценой предыдущего торгового дня.

Опционы и Фьючерсы - Александр Балабушкин. Скачать. Прочитать отзывы и рецензии. Посмотреть рейтинг

Отрицательная величина означает текущие убытки, которые списываются со счета. Эта процедура называется корректировкой позиций по рынку mark-to-market. Как следует из таблицы 1. К 14 апреля в результате ежедневных выплат покупатель окажется в убытке на 10 рублей. На следующий день за а н балабушкин опционы и фьючерсы пакет акций он будет платить рублей.

Поскольку это дороже рыночной цены пакета на 10 рублей, окончательный убыток окажется равен тем же 20 рублям, что и в случае форвардного контракта. Рассматривая операцию по покупке и исполнению А.

Если сравнивать фьючерсный контракт и акции, то покупатель акций немедленно оплачивает их цену, а при открытии фьючерсной опцион календарный спред цена лишь фиксируется без уплаты или получения денег. Окончательный же результат как в случае продажи акций, так и в случае закрытия фьючерсной позиции равен разности между ценой продажи и ценой покупки - если временно отвлечься от вопросов, связанных с процентными ставками.

В общем случае, когда в течение торговой сессии один участник торгов совершает а н балабушкин опционы и фьючерсы ряд сделок по определенному фьючерсному контракту по ценам F1, F2, Первая из этих формул представляет собой сумму членов, каждый из которых является произведением текущей открытой позиции на интервал изменения цены, в котором сохранялась эта открытая позиция.

Вторая формула показывает, что сделки можно рассматривать раздельно, причем а н балабушкин опционы и фьючерсы позиция предыдущего дня OI-1 аналогична вновь проведенным сделкам, если считать ее совершенной по цене F При этом порядок заключения сделок несущественен.

Опционы и фьючерсы

Последнюю строку проще было бы интерпретировать, если бы речь шла о сделках с акциями: Во фьючерсной торговле цена приобретения является лишь условной точкой отсчета, относительно которой определяется реальная прибыль убытокто есть расчеты ведутся в дифференциалах.

В приведенном примере цена фьючерса указывалась за акций. Более распространен вариант котирования фьючерсного контракта не за весь объем поставляемого по контракту базисного актива, а за единицу — за один доллар США для долларового контракта, за один баррель для контракта на нефть а н балабушкин опционы и фьючерсы баррелей. В этом случае результат формулы 1.

как научиться анализировать бинарные опционы

Введение процедуры ежедневной корректировки по рынку фьючерсных позиций одновременно решает несколько задач. Во-первых, так технически проще организовать учет позиций. В-третьих, и это самое важное, вариационная маржа является составной частью системы гарантий, применяемой биржей Клиринговой палатой для обеспечения а н балабушкин опционы и фьючерсы всеми участниками торгов своих обязательств. Необходимость в таких мерах вызвана тем, что сделки по срочным контрактам несут повышенный риск неисполнения контракта одной из сторон по сравнению со сделками на спот-рынке, когда поставка и оплата базисного актива происходят практически в тех же рыночных условиях, при которых был заключен контракт.

Для сравнения вернемся вновь к форвардному контракту. Если бы этого не происходило, то были бы возможны так называемые арбитражные сделки, то есть безрисковые прибыльные сделки, использующие дисбаланс цен и процентных ставок.

Например, если накануне дня исполнения форвардная цена занижена относительно спот-цены настолько, что падение спот-цены на А. Таким образом, разность F - E, где F текущая форвардная цена, E - цена заключенного ранее форвардного контракта, может служить оценкой потенциальной прибыльности или убыточности форвардного контракта.

По мере приближения даты исполнения F сходится к ST, где ST - спот-цена базисного актива в день исполнения контракта. Разность же ST - E и является реальной прибылью убытком по форвардному контракту.

Один из способов уменьшить риск неисполнения форвардного контракта либо смягчить последствия этого состоит в том, чтобы обязать сторону, имеющую потенциальные убытки в период между заключением и исполнением контракта, внести другой стороне или некоторому посреднику залог на сумму текущих убытков и увеличивать залог по мере роста убытков. В случае отказа от исполнения форвардного контракта стороной, имеющей потенциальные убытки, залоговые а н балабушкин опционы и фьючерсы переходят в собственность другой стороны.

В биржевой фьючерсной торговле эта процедура модифицирована таким образом, что вместо увеличения или уменьшения залоговой суммы происходит ежедневный перевод денег непосредственно со счета на счет с одновременным изменением цены исполнения контракта.

Если участник торгов в какой-то день не выполняет обязательств по вариационной марже, то на следующий день его позиции принудительно закрываются во избежание дальнейшего накопления убытков.

  • Опционы и фьючерсы (А.Н. Балабушкин) - Электронная библиотека учебников
  • А. Н. Балабушкин "Опционы и фьючерсы"
  • Опционы и фьючерсы, А. Н. Балабушкин
  • Форум пут опцион
  • Опционы и Фьючерсы: материал предоставлен биржей РТС

Процедура принудительного закрытия обычно включает несколько этапов. Вначале неплательщику предоставляется возможность участвовать в торгах, выставляя заявки исключительно на закрытие позиций. Если в течение оговоренного правилами времени закрытыми оказываются не все позиции, то данный участник отстраняется от торгов, а заявка автоматически формируется торговой системой.

Потери по позиции, которые могут возникнуть из-за неблагоприятного движения цены в процессе закрытия, покрываются начальной маржей, которая является еще одной составной частью биржевой системы гарантий по срочным сделкам подробнее об этом в главе Такая цена называется ценой исполнения или окончательной расчетной ценой фьючерсного контракта, а контракт называется расчетным беспоставочным.

Базисный актив Доллар США Объем контракта долларов Месяцы исполнения Последний месяц каждого квартала Последний день обращения Последний рабочий день, предшествующий 15 числу месяца исполнения Цена контракта А н балабушкин опционы и фьючерсы курс контракта указывается в рублях за долларов Шаг цены 1 руб.

Предисловие

Пример спецификации расчетного фьючерсного контракта Для фьючерса на курс доллара США аналог примера 1. Пусть 4 декабря года были заключены беспоставочные форвардный и фьючерсный контракты на долларов США со сроком исполнения 15 декабря года по цене рубля за долларов. Расчетная цена фьючерсного контракта и курс доллара округленный с точностью до копеек и умноженный на изменялись по дням так, как указано в таблице 1.

Сопоставление расчетов по форварду и фьючерсу без поставки Рис. Для сторон фьючерсного контракта до 11 декабря включительно ежедневные расчеты будут осуществляться по расчетным ценам фьючерса, а последний расчет 15 декабря будет проведен по окончательной расчетной цене, которая берется уже не из фьючерсного рынка, а из спотового.

Общий итог по длинной фьючерсной позиции равен тем же — рублям, что и по длинной форвардной позиции. Опцион колл call предоставляет одной из сторон контракта, именуемой держателем опциона holderправо купить базисный актив в указанный срок в будущем по фиксированной цене - цене исполнения опциона, которая носит также название страйковой цены или просто страйка strike.

Опцион пут put дает право держателю опциона а н балабушкин опционы и фьючерсы базисный актив в указанный срок в будущем по страйковой цене.